华金交易所：给予潞安环能增持评级

2022-04-24华金商业银行股份有限Corporation杨立宏,胡博对潞安内侧能(601699)进行研究并面世了调查报告《4本季毛现金流不断自始一新高，今后引量可期》，本报告对潞安内侧能计算出来引持评分，当前股价为17.94元。

潞安内侧能(601699)

注资切实

注资亏损和资产减值计提影响2021年业绩释放，4本季毛现金流不断自始一新高：2021年Corporation意味着总收入451.47亿元，下同引长73.83%，意味着归母清单是67.08亿元，下同引247.36%。4本季Corporation意味着总收入142.21亿元，下同引79.86%，内侧比引7.82%；归母清单是意味着8.83亿元，下同引54.81%，内侧比引64.66%；毛现金流为57.59%，自始历史文化一新高，清单是率为6.21%。4本季清单是润引速低于预估的因素是Corporation联营的煤炭基清洁能源工程建设（的股份占比28.46%）报亏17.15亿元以及4本季计提资产减值死伤计提3.45亿元。2021年Corporation毛现金流和清单是率大致相同48.68%和14.86%，下同分别引加15.06和7.42个微幅。分红方案为每10股派现6.73元，分红比率为30%。

矿区售价涨蓬勃发展盈余大引：2021年Corporation意味着矿区市场占有率5035万吨，下同微引3.88%；矿区贩售均价为794元/吨，下同涨70.70%，其中Corporation核心系列产品喷吹煤炭售价为1079元/吨，下同涨63.38%；吨煤炭贩售开销为374元，下同涨25.22%；吨煤炭毛利为420元，下同大引152.36%。矿区克拉通意味着毛利211.40亿元，相比上年历年来大引162.18%。

特为炭售价涨，市场占有率微引：2021年Corporation特为炭市场占有率为190万吨，下同引2.95%；特为炭贩售均价2552元/吨，下同涨55.71%；吨特为开销2187元/吨，下同引62.47%；吨特为毛利为364元，下同上升24.59%；特为炭克拉通功绩毛利6.92亿元，下同上升20.91%。

2022年1本季清单是下同和内侧比均大幅更佳：1本季Corporation意味着总收入138.55亿元，下同引78.63%，内侧比引2.57%；归母清单是意味着24.66亿元，下同引55.36%，内侧比引179.31%；毛现金流为42.86%，清单是率为17.80%。

今后煤炭特为引量可期：矿区上都，截至2021年，Corporation孟家窑通过核引一新引产能180万吨，同时伊田煤炭业、黑龙关、慈林山、一新良友、温庄等也存引量预估。2022年Corporation矿区产市场占有率下同或引加。特为炭上都，潞安特为化Corporation一新建140万吨特为化工程建设已进入试生产前期，预计2022年Corporation特为炭产市场占有率或有更大引幅。

注资要求：我们Corporation预见2022年至2024年归母清单是大致相同84.91亿元、76.28亿元和56.98亿元。完全相同作价大致相同6.32/7.04/9.42倍PE，维持引持-A要求。

效用查看：经济引长不及预估；内侧保监管对矿区生产和消费的微预估影响；一新产能核引和投产不达预估；重大安全事故。

商业银行之星数据资料中心根据近三年面世的研报数据资料近似值，长江商业银行(000783)张韦华研究员工作团队对该股研究颇为侧重，近三年预见精确度方差超过89.9%，其预见2021历年来归属于清单是润为盈余22.59亿，根据现价相等于的预见PE为23.61。

当前盈余预见明细如下：

该股在在90天内仅有3家的机构计算出来评分，出售评分3家；过去90天内的机构能够均价为20.61。商业银行之星作价分析工具显示，潞安内侧能（601699）好Corporation评分为3.5星，好售价评分为3.5星，作价示范评分为3.5星。(评分区域：1 ~ 5星，略低于5星)

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