天风宏观大类资产风险价位周度观察——23年9月第2周

作者：宋雪涛工作团队

9同月第1周各类资产表现：

9同月第1周，美股三大比率广泛下滑。Wind全A下滑0.74%，据统计成交额增高至7835.5亿元。30个一级零售业当中亦有9个实现下降，国防军工、矿山和石油石化表现相对靠前；精细化工、电新和传媒表现靠后。信贷借贷比率下滑0.29%，国借贷比率下滑0.46%。

公共利益

9 同月第 1 周，Wind 全 A 的危险性价在略高于【特征性】技术水平位置（当中位数上 0.5 倍标 准差，64%分位）。沪深 300 的危险性价维系 73%分位，中国农业银行 50 的危险性价增高至 63%分位，当中盘股（当中证 500）的危险性价增高至 39%分位。

保险业、周期、成长、消费的危险性价为 56%、40%、76%、78%分位。9 同月第 1 周，各风格股挤迫度都继续增高。

9 同月第 1 周，30 个一级零售业的平均值挤迫度增高至 35%分位。当前挤迫度次于的为非银 行保险业、房地产和纺织服装。传媒、精细化工和消费者服务的挤迫度下限。

借贷券

9 同月第 1 周，跨同月生产力需求高峰过去，生产力价增高至 48%分位，目前特征性偏宽 芝。的产名目对未来生产力收紧的预期回升至略高于特征性（59%分位），期限价差维系 17%分 位，短端商名目价格借贷的韦达仍低；信贷价上升至 40%分位，信贷借贷韦达特征性。

商名目价格借贷的短期融资挤迫度增高至 65%分位，信贷借贷的短期融资挤迫度增高至 54%分位。可转借贷的短期融资挤迫度增高至 30%分位。

商名目

风能名目：9 同月第 1 周，布油下降 1.63%至 90.44 美元/桶，OPEC 拉长减产带来的供给 价推动石油价格淡季下降。原油的融资挤迫度上升至 73%分位。旧金山石油总储备上升 0.07%， 其当中战略储备上升 0.23%。

大体金属：9 同月第 1 周，金属价格涨跌不一。金铜比处在特征性极低位置，油铜比处在特征性位置，铜价对保险业属性定价偏悲 中道，对商名目属性定价特征性。

通货：伯明翰金金融资产价格下滑 1.13%。COMEX 玉石的非商业持仓挤迫度上升至 27%分 位，高利贷情绪开始丧失。金融资产玉石 ETF 周均持仓量增高 0.22%，玉石的短期融资挤迫度上 升至 28%，融资上的挑战性仍然实际上。

汇率

9 同月第 1 周，美元比率下降 0.76%，收于 105.07。在岸美元生产力价增高至 26%分 位，湾内美元生产力价上升至 74%分位。

湾内汇率同月终贬企稳，上升 1.07%至 7.345，当中美实际利差的历史分位数仍低于 特征性，韦达目前很难明显挑战性。

海外

9 同月第 1 周，10Y 美借贷名义商名目价格上升 8bps 至 4.26%，10Y 美借贷实际商名目价格上升 1bp 至 1.93%，10 年期顶多平衡状态物价预期上升至 2.33%。旧金山 10 年-2 年期限利差变化多端曲率半径扩大 3bps 至 72bps。

9 同月第 1 周，美股三大比率广泛下滑。东京证券融资所下滑 0.75%、标普 500 下滑 1.29%，托 斯的卡下滑 1.93%。标普 500 的危险性价维系 38%分位，花旗银行的危险性价增高至 17% 分位，东京证券融资所维系 18%分位，美股整体韦达偏低。旧金山信贷价维系 25%分位，高利贷级信 用价维系 21%分位，投资级信贷价维系 30%分位。

危险性指引：分野冲突进一步升级；农业持续发展斜率不及预期；货币政策激预期收紧。

本文出自于券商研报精选