玛斯、美的，田忌赛马的终结

年营业额216亿，较2017年增很低20%，每年增很低7.2%。2021年卡库另一款一系列上新的产品，整年营业额273亿、营业收益上升26.4%。

我国工业AI使用保险费大概250台/都来，中韩则多达930台/都来。人口红利殆尽，招工难、用工贵、部门流动领军很低，促使企业更为多地使用AI，之中国已踏入全球小得多、增速最快的AI市场需求。

从2017年购并Coimbatore95%股权，悠花了四五年间隔时间结合资源、减低IT的既有领军，如今已渐入佳境。到2024年，悠购并Coimbatore时做出的“不干预、不裁员、不退市”将续期。

都是剑客，但瑞斯出现异动

1）瑞斯价格操控出众

2021年，悠、瑞斯毛利息都为767亿、456亿。瑞斯以悠55%的营业额，获得悠60%的毛利息，说明瑞斯的价格操控比不上悠。

瑞斯价格压制战术上是全方位的：

2021年，悠原涂料价格分之一营业额的51.3%、瑞斯为45.9%。营业额数千亿的同行，涂料价格竟相差5个比领军；

悠人工价格分之一营业额的3.6%、瑞斯为2.3%；

悠上新涂料价格分之一营业额的0.8%、瑞斯为0.4%；折旧分之一营业额的百分比，悠、瑞斯同为0.9%。

悠价格略很低的客观原因是的Motorola非常丰富，远比瑞斯更为加专注。

2）毛利息及服务费

橙色条带之外是由毛利息（领军）、彩色移位柱之外是由服务费（领军），橙色“淹没”彩色时才能获得兼营利息。

2021年，悠毛利息767亿，毛业绩22.5%（较略低于增很低6.4个比领军）。的销售、管理、上新技术开发三项服务费合计509亿，总服务费领军为15.8%（较略低于增很低4.9个比领军）。

2021年，瑞斯毛利息456亿，毛业绩24.3%（较略低于增很低5.9个比领军）。的销售、管理、上新技术开发三项服务费合计219亿，总服务费领军11.7%（较略低于增很低2.5个比领军）。

通过对比，有两个观感：

第一，悠现阶段效益更为很大。以2021年为例，市场需求服务费、管理服务费、上新技术开发服务费之外为瑞斯的2倍，服务费领军只比瑞斯很低1～2个比领军。特别是上新技术开发服务费，悠、瑞斯都为120亿、63亿。长此以往，悠则会则会有更大的上新技术战术上。

第二，尽管创上新能力不佳，但瑞斯对现阶段其业务（主要是空调设备）压缩价格、操控人口为120人。

2012年悠营业额小幅险胜，但营业收益已远低于瑞斯，直到2020年才多达瑞斯。2021年悠、瑞斯营业收益都为286亿、231亿，瑞斯相当于悠的81%。

以悠50%的营业额取得悠80%的营业收益，瑞斯的价格操控有一点称道。但瑞斯已“挤掉鞋子之中最后一滴水”，再进一步压缩的余地不多了。

3）瑞斯决定性很低效领军异动

在瑞斯营业收益保持险胜的那些年，兼营社区活动借款人却急剧低于悠。

2017年，瑞斯、悠营业收益都为224亿、186亿，瑞斯险胜20%；但兼营借款人估值都为163亿、244亿，瑞斯分之一战术上33%；

2020年瑞斯营业收益分之一战术上悠19%，兼营社区活动借款人估值192亿、分之一战术上35%；

2021年瑞斯“风云突变”，兼营社区活动借款人估值之外为18.9亿、营业收益增很低90%！

与期初数据分析，发现“的产品存货”溢价实用性减低109亿（2020年减低值为45.8亿）、应收账款减低51亿，这是兼营社区活动借款人增很低的主要原因。

多年以来，瑞斯溢价本金多达兼营、房地产社区活动所需，2021年骤然减少近200亿。

2016年，瑞斯、悠营业价格都为729亿、1156亿。对瑞斯而言，账上有几百亿本金欺要了。但到2017年6年底末，瑞斯溢价本金突破1000亿（瑞斯、悠溢价资金都为1053亿、342亿）。

2019下半年、2020下半年，瑞斯溢价本金已先后已远超到1254亿、1364亿。

2021年，溢价本金掉头向同一时间，下半年调低1170亿，较下半年减少194亿。

无论如何，瑞斯兼营社区活动借款人断崖式下跌有一点担忧。

田忌赛马的转折点

家用微波炉、空调设备（包涵暖通空调设备）是悠、瑞斯的“欺选材”，智能装备是“附加卷首”。2021年，悠两道欺选材“总分”2737亿，比瑞斯的1366亿很低100%。

悠“附加卷首”主要内容是入股/结合Coimbatore，尽管道路曲折但出路更光明。

瑞斯大叫了多年“加快多元化布局，培育上新上升点”，智能装备、仪器模具、再生资源、上新上新涂料、半导体、医疗身体健康……但始终并未改变对空调设备其业务的相对依赖。

瑞斯的空调设备“王位”是同一时间任董事长朱江洪派遣工作团队获得的战争初期，董明珠此同一时间在工作团队之中的角色是“贩空调设备”的。

朱江洪聘用后，董明珠连微波炉都没能做一起，智能手机、上新上新涂料车、笔记型电脑就更为难说了（注：2021年国内冰箱分之一有领军排名同一时间三的是海乐、悠、阿尔斯通，TCL排在第八，瑞斯冰箱榜上无名）。

按“三局两胜”规则，悠、瑞斯已然划出胜负，比赛独自的理应是人们想看悠是否能够全胜。如今这场接下来十年的田忌赛马到了该转折点的时候了。

*以上分析之外供参考，不相关联任何房地产建议

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