国开交易所：给予迈瑞医疗增持评级

国开股票大股东有限该公司王雯全面性性对迈瑞卫生保健进行研究并发布了研究报告《往年稳健持续增长，国内外的产品持续取得成功》，本报告对迈瑞卫生保健说明会德丰标准普尔，当前市值为291.48元。

迈瑞卫生保健(300760)

概要：

2021获选该公司解决问题销售额和归母上年分别为252.7亿和80亿，分别往年同期持续增长20%和20%。该公司2022年都于解决问题销售额和归母上年分别为69.43亿和21.05亿，分别往年同期持续增长21%和23%。2021年该公司月份解决问题每股收益6.59元。整体看，该公司2021年月份往年理论上相一致我们此前预估，同时今年一季报也继续维持了稳健较太快持续增长，发展势头较差。

欧美国家获利太快速持续增长，海外极智能化的产品持续取得成功。2021年该公司欧美国家金融业务解决问题获利152.6亿元，往年同期持续增长37.34%，获利占比60.39%，往年同期提极高7.55%，主要特别是在欧美国家卫生保健新基建的持续前进、IVD和极限声产新线的以后以及国产卫生保健器械的进口替代。目前该公司产品已构成全国99%的三甲医院，渗透率太快速提极高。2021年该公司海外金融业务解决问题获利100.1亿，往年同期持续增长1%，在极高可有上仍解决问题了正持续增长。

生命信息与支持类新线极高可有下稳健持续增长。2021年该产新线解决问题获利111.5亿，往年同期持续增长11.5%，获利占比44%，毛利率66%，该入门级在往年极高可有上仍稳定持续增长主要所受欧美国家医药学新基建持续前进随之而来欧美国家金融业务持续增长。从销售量看，除监护仪销售量在极高可有上下降有约1%外，除颤仪、麻醉剂、灯塔床等大品种的销售量分别往年同期持续增长93%、56%和104%，解决问题了太快速持续增长。

体外病症新线太快速持续增长，新品太快速上量。2021年该产新线解决问题获利84.5亿，往年同期持续增长27%，获利占比提极高至33%，毛利率提极高2.78%至62.51%，主要充分利用于欧美国家及海外常规阴离子的显著以后和以BC-7500CRP为都是的新品的太快速上量。

医学影像金融业务持续增长抢眼，欧美国家排名跃升。2021年该入门级解决问题获利54.26亿，往年同期持续增长29%，是持续增长相对最太快的产新线，获利占比21.5%，毛利率理论上稳定，有约66%。具体看，彩极限产品解决问题销售量有约3.3万台，往年同期持续增长33%，主要充分利用于全球常规诊疗的以后带动的极限声供货的以后。欧美国家市场，该公司加速极智能化取得成功，二级及以上医院获利占比近年来提极高，极限声金融业务首次极限越进口品牌成为欧美国家第二。

投资提议：我们认为该公司作为欧美国家卫生保健器械的行业龙头，近年国内外的品牌力和竞争能力都随之持续增长。随着产品升级和客户的持续取得成功，该公司无论是从入门级还是市场构成角度均有小得多的提极高空间。我们预计该公司2022-2024年解决问题主营金融业务获利分别为298亿、346亿、397亿，分别往年同期持续增长18%、16%和15%；解决问题EPS分别为8.01、9.47和11元/股。以2022年5月9日个股计算2022年建模估值有约38倍，所受限于该公司的龙头地位和市场前景，继续赋予该公司“推荐”标准普尔。

风险提示：往年持续增长不及预估；进口替代预期小于预估风险；集采新产品风险；产品竞争加剧风险；贸易摩擦极限预估对海外金融业务的影响；中美关系全面性恶化；汇率变动对海外金融业务的后果；卫生保健卫生建设相关财政政策继续执行采取措施小于预估；国内外宏观经济下行风险；股票市场系统性风险。

股票之织女星的设备根据近三年发布的研报数据计算，印度洋谭紫媚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测精确度均值极高达96.89%，其预测2022获选归属上年为获利96.57亿，根据溢价换算的预测PE为37.01。

最新获利预测明细如下：

该股最近90天内共有36家机构说明标准普尔，回购标准普尔34家，会德丰标准普尔2家；即使如此90天内机构能够均价为410.49。股票之织女星估值归纳应用软件显示，迈瑞卫生保健（300760）好该公司标准普尔为4.5织女星，好市价标准普尔为2.5织女星，估值综合标准普尔为3.5织女星。(标准普尔范围：1 ~ 5织女星，最极高5织女星)

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